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眼镜真是暴利吗?明月镜片招股书揭真相 重销售轻研发应收款高企

作者:璐璐来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)7月23日,明月镜片股份有限公司(下称“明月镜片”)披露了招股说明书,拟A股上市。招股书显示,明月镜片拟向社会公众公开发行股票不超过3358.54万股,公开发行数量不低于发行后总股本的25%,募集资金主要用于树脂镜片的扩产及技术升级。

作者:璐璐

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

眼镜真是暴利吗?明月镜片招股书揭真相 重销售轻研发应收款高企

7月23日,明月镜片股份有限公司(下称“明月镜片”)披露了招股说明书,拟A股上市。招股书显示,明月镜片拟向社会公众公开发行股票不超过3358.54万股,公开发行数量不低于发行后总股本的25%,募集资金主要用于树脂镜片的扩产及技术升级。

明月镜片成立于2002年9月17日,注册资本为10075.6万元,经营范围包括数码相机镜头、光钎镀膜、光学镜片、光学器材的生产;光学眼镜片的批发以及相关的验光配镜业务;眼镜制造、眼镜产品的设计、研发、咨询服务和信息技术服务等。招股书显示,明月镜片控股股东为明月实业,实际控制人为谢公晚、谢公兴和曾少华。

应收账款逐年上涨,坏账准备风险加重

招股书显示,明月镜片是一家综合类眼镜镜片生产商,自设立以来,一直专注于眼镜镜片、镜片原料(树脂原料)、成镜、镜架等眼视光产品的研发、设计、生产和销售。

眼镜行业真的是暴利行业吗?据招股书,2017-2019年,明月镜片单只镜片成本分别为5.75元、5.81元、6.23元;每片平均售价分别为10.22元、11.16元、13.48元,售价是成本的2倍。

2017-2019年,明月镜片业绩呈增长趋势,营业收入分别为42626.82万元、50941.85万元、55250.12万元,其中,镜片销售收入分别为36208.89万元、42969.63万元、44782.84万元,分别占总收入的86.65%、85.48%、81.33%。

眼镜真是暴利吗?明月镜片招股书揭真相 重销售轻研发应收款高企

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来源:明月镜片招股说明书

明月镜片营业收入增长的同时,应收账款也持续增加。据招股书,2017年、2018年和2019年,明月镜片应收款账面余额分别为10862.40万元、11752.78万元、13754.12万元。

2017-2019年,明月镜片分别计提658.04万元、1376.95万元、1723.62万元作为应收账款的坏账准备。明月镜片在招股书中称,2017-2019年,应收账款账龄在1年以内的比例高于85%,表明应收账款账龄结构合理,发生坏账的可能性较小。

眼镜真是暴利吗?明月镜片招股书揭真相 重销售轻研发应收款高企

来源:招股说明书

与同行业公司依视路相比,明月镜片的坏账准备占应收账款余额的比重要高于依视路。2017年、2018年和 2019年,依视路坏账准备占应收账款余额的比重分别为7.27%、3.22%、3.44%,而明月镜片同期的坏账准备占应收账款余额的比重分别为 6.06%、11.72%和12.53%。

对此,明月镜片在招股书中称,因依视路属于国际知名品牌,客户质量相对较高,回款速度较快,故其坏账准备计提比例较低。

重销售而轻研发

招股书显示,明月镜片销售费用从2017年的4928.15万元上升至2019年的10384.99万元,3年时间销售费用翻倍,可谓增长巨大。明月镜片主要采用三种销售模式,即直销、经销、代销,其中直销占比一直在70%以上,是主要销售模式。

眼镜真是暴利吗?明月镜片招股书揭真相 重销售轻研发应收款高企

来源:招股说明书

而与销售费用形成鲜明对比的是明月镜片的研发投入。

明月镜片声称,一直十分重视提升技术研发能力,经过多年的技术积累与研究开发,掌握了镜片行业的诸多核心技术,拥有一系列发明、实用新型专利及专有技术,其中部分技术在行业内处于领先地位。

眼镜真是暴利吗?明月镜片招股书揭真相 重销售轻研发应收款高企

来源:招股说明书

但从研发投入数据来看,明月镜片的研发投入占营业收入比重逐年下降,2017—2019年研发占比分别为3.57%、3.01%、2.94%,呈逐年下降趋势。2019年研发费用仅1627万元,而销售费用却是其6倍。

应收账款逐年上涨,研发投入逐年下降,明月镜片能得到资本市场的认可吗?

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作者: admin

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