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上半年A股收官:创业板指大涨逾35%,缘何创4年新高?

6月最后一个交易日,创业板指一举站上2400点,大涨2.77%,再创逾4年新高。今年以来,创业板指的涨幅在全球主要宽基指数中涨幅高居第一位,上半年大涨35.6%,涨幅600余点;在本轮疫情冲击后,也是国内宽基指数中反弹幅度最大的指数之一。

6月最后一个交易日,创业板指一举站上2400点,大涨2.77%,再创逾4年新高。今年以来,创业板指的涨幅在全球主要宽基指数中涨幅高居第一位,上半年大涨35.6%,涨幅600余点;在本轮疫情冲击后,也是国内宽基指数中反弹幅度最大的指数之一。

今年上半年,是什么力量推动创业板指走强?融通创业板指基金经理蔡志伟认为,在中国开启科技创新周期的背景下,当前我们或正踏上创业板历史上第二轮牛市,中长期而言,我们对创业板走势保持乐观态度。新冠疫情虽然造成短期冲击,但可能不会改变创业板中长期牛市趋势。展望下半年,伴随创业板指盈利趋势稳步向好,注册制改革落地,创业板指或将再次启航。

蔡志伟分析,当前无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,相较过去4年都得到了大幅改善,支撑创业板走出凌厉的走势。从国内宏观经济来看,受新冠疫情冲击,一季度GDP受显著拖累,但由于国内强有力控制疫情,从二季度开始国内全面复工复产,预计全年GDP将逐季改善,经济将逐步回归到中长期增长趋势。从海外环境来看,虽然2-3季度海外疫情形势仍较严峻,但是欧美央行无限量量宽刺激下,经济重启好于预期,预计外需恢复将快于预期。从政策角度看,4月17日中共中央政治局会议召开显示国内稳增长政策将继续加码内需方向,以对冲外需的影响,重点发力新基建和消费。货币政策方面,下半年预计将继续保持宽货币和宽信用的主基调。

针对创业板的强化表现,市场不乏乐观人士。国盛证券分析师张启尧认为,科技+消费的大分化时代仍将继续。今年第三季度,科技将成为市场主线,科创板历史首轮牛市有望展开。未来12个月,看好创业板指有望突破3000点。

但也有谨慎乐观者。博时创业板ETF基金经理尹浩表示,创业板发展十年之后的今天,已经成为高科技技术的集中地,其行业分布主要集中在机械设备、电子、计算机、传媒和医药生物等高科技领域,特别是医药和TMT行业。疫情引发人们对医药和新基建等板块的关注,将使得这两个行业保持长期高景气,提升创业板的内生增长动力。同时,在商誉减值风险缓和与再融资新规下,创业板指的外延增长空间也将进一步打开。而创业板注册制的推出,将为许多具有高成长价值但不符合核准制相关财务标准的科创公司降低融资门槛。并且,未来随着资本市场改革的不断深入,市场两级分化或将更为明显,资金流向多为优质龙头,而劣质公司将被逐渐淘汰,严格的退市制度将使高成长性的行业及个股更具优势。总体来看,注册制改革后的创业板将有更大的样本空间,更严格的“优胜劣汰”机制,高成长股票集中的创业板将有更大的竞争优势。

蔡志伟总结,今年第一季度的疫情冲击过后,预计2020年下半年经济大概率将逐季改善,但政策对冲迎来阶段性政策红利期,同时在全球风险积聚的情况下,中国的优质资产优势越发明显,叠加创业板指自身正在发生积极的变化:第一,从估值角度看,疫情冲击过后,创业板指当前估值修复至58倍PE TTM,在中枢偏上的水平。但由于本轮减值洪峰过后,创业板指成分股资产质量显著提升,动态的看2020年的估值仍处合理水平。第二,从基本面的角度来看,创业板2020年一季报在疫情影响下仍实现了正增长,净利润同比增长3.9%,大幅优于沪深300的-18.9%,展望下半年,预计创业板指盈利增速或将再次回升,整体盈利趋势将优于主板。实际上,2019年四季度创业板的成长龙头业绩增速已经开始超越蓝筹白马,因此下半年市场风格或沿着业绩趋势,成长风格优于蓝筹价值风格。第三,从创业板指行业结构来看,方向性资产权重显著提高。其中,科技和医药成长为创业板指的核心权重,而相关方向为面向未来的核心资产:包括创新药,5G、半导体、集成电路,新能源汽车等科技与新消费方向权重占比显著提高。

展望未来,蔡志伟判断,本轮创业板的强势表现或将开启,虽然疫情造成短期冲击,但不改创业板中长期牛市趋势。展望下半年,伴随创业板指盈利趋势稳步向好,注册制改革落地,创业板指或将再次启航。(经济日报记者 周琳)

上半年A股收官:创业板指大涨逾35%,缘何创4年新高?

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