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【招商宏观】景气持续、价格加速,但小企业和就业恶化——2020年6月PMI分析

事件: 6月30日,国家统计局发布:6月中国制造业PMI为50.9%,前值50.6%;非制造业商务活动指数54.4%,前值53.6%。

事件:

6月30日,国家统计局发布:6月中国制造业PMI为50.9%,前值50.6%;非制造业商务活动指数54.4%,前值53.6%。

点评:

6月PMI显示制造业持续复苏,出口收窄降幅,生产与采购指数保持高位,价格指数快速上升;服务业持续扩张,建筑业增速放缓。国内经济整体上已进入持续回升通道,但小型企业指数、从业人员指数再次恶化。海外,美、欧制造业PMI明显修复,但美国疫情复发可能再次形成冲击。

一、制造业PMI指数及其分项指数分析:

1. 生产指数加速至53.9,采购量指数升至51.8;产成品库存回落到46.8,原材料库存升至47.6。体现出随着需求的修复,企业生产和采购加速,但对加库存保持谨慎。

2. 新订单指数从50.9升至51.4,逆周期调节效果进一步显现;新出口订单指数从35.3升至42.6,收缩降幅;这与美、欧制造业PMI的回升一致。但6月美国疫情再次复发,南美和印度疫情持续扩散,可能形成滞后冲击。

3. 原材料购进价格指数从51.6上升到56.8,出厂价格指数从48.7上升到52.4,预示6月PPI将见底回升。

4. 大、中型企业指数持续回升,但小型企业指数、从业人员指数都回落至临界值以下。在就业优先的政策目标之下,这可能成为7月中旬中央政治局会议的关键影响因素。

二、非制造业(建筑业、服务业)PMI指数分析:

1. 建筑业PMI扩张放缓。新订单、从业人员和销售价格等分项指数的增幅收窄。业务活动预期持续提升,建筑业企业对经济恢复较为乐观。

2. 服务业PMI持续扩张。尤其是新订单提升明显,服务业需求平稳恢复。

三、基于6月PMI提供的新信息,可将经济增长、价格指数未来走势更新如下:

1. 增长层面,国内景气持续修复,但需要关注外需的不确定性。

2. 通胀方面,PPI见底回升态势更为确定。

3. 政策方面,小型企业指数、从业人员指数恶化,加之疫情局部爆发可能仍存,可能延后特殊支持政策的退出时间。

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作者: admin

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